중국 반도체 심층 리포트
파이는 거의 그대로인데 몫이 옮겨 간다
Contents
목차
EXECUTIVE · 실행 요약
실행 요약
핵심 인사이트 다섯 가지 — 몫의 이동은 이미 숫자로 잡힌다한국 기업에 가장 중요한 변화 세 가지 — 지금의 호황과 내일의 잠식이 겹친다위험과 기회의 지도 — 2×2 매트릭스부서별 실행 액션 다섯 가지다음 호를 여는 한 문장
MARKET · 이익과 발주의 엇갈림
사건 — 이익은 쌓였는데 발주는 5%
돈은 먼저 쌓였고, 그 돈의 출처는 단가다발주는 정체됐다 — 중국 +5%, 타이완 +24%, 한국 +54%총 발주는 +5%인데, 자국 장비 14곳의 매출은 +28.4%다
EQUIPMENT · 장비 사다리
장비 사다리 — 공정별 국산화율의 지도
총괄 국산화율은 세 개로 존재하고 하나로 합칠 수 없다공정별 지도는 몫이 옮겨 가는 순서를 보여 준다높은 공정에서는 몫 이동이 이미 매출과 수주 숫자로 확인된다남은 공백은 외국사의 방어선이고, 그 방어선의 두께가 시나리오를 가른다읽는 법 — 숫자가 아니라 순서와 방향이다
EARNINGS · 이익의 질
중국 장비사 상반기 해부 — 이익의 질
순이익이 매출보다 두 배 넘게 빨리 늘었다 — 그래서 먼저 질을 묻는다표면 숫자로 줄 세우면 순위가 보이고, 비경상을 걷어 내면 순위가 뒤집힌다AMEC과 퉈징의 이익 폭증에는 금융자산 평가익이 섞여 있다나우라의 괴리, 화하이칭커의 마진 희생, 중커페이처의 적자는 서로 다른 세 신호다선행 지표는 엇갈린다 — 계약부채는 둔화, ACM 수주잔고는 폭증
TECHNOLOGY · 신제품과 기술 지형
신제품과 기술 지형 — 따라잡는 곳과 못 따라잡는 곳
우시의 전시장은 자국 장비의 사열장이 됐다AMEC의 신제품 6종은 식각 회사의 경계를 허문다본딩·박화·이온주입 — 후공정 쪽으로 번지는 자국산회사 주장과 양산 채택 사이에는 거리가 있다노광만은 시간표가 다르다
INCUMBENTS · 해외·한국 장비사
해외 장비사와 한국 — 몫을 내주는 쪽
세계 장비 시장은 커지는데 중국의 비중만 줄었다어플라이드는 비중을 내줬고, 도쿄일렉트론은 금액을 지켰다계열사 규칙의 유예는 11월 9일에 끝나지만, 연장은 아직 관보에 없다밖에서 보면 중국 팹의 조달 구조가 두 갈래로 갈라진다한국 장비사의 몫은 줄어드는 칸에 더 많이 걸쳐 있다
MATERIALS I · 포토레지스트
소재 사다리 ① — 포토레지스트, 일본이 올리고 중국이 채운다
10월 1일, 일본 3사가 새 가격표를 꺼냈다원가 1%의 인상은 가격 문제가 아니라 공급 문제다자국산화율과 시장 규모는 출처마다 다르다일본의 '건별 심사'는 궈진증권의 서술로만 확인된다ArF가 처음으로 숫자로 잡히기 시작했다
MATERIALS II · 웨이퍼·마스크·특수가스
소재 사다리 ② — 상장사 실적, 웨이퍼·마스크·특수가스
약액과 특수가스는 이익을 내며 자란다품목별 증가율이 어느 공정에 들어갔는지를 말해 준다웨이퍼는 많이 팔수록 손실이 커졌다상반기 증가율이 곧 자국산화의 완성은 아니다
TRADE REMEDY · 무역구제와 핵심 광물
무역구제와 핵심 광물 — 소재 전선이 일본과 미국으로 열린다
일본산 디클로로실란에 최대 99.2% — 무역구제가 공정가스까지 내려왔다미중은 휴전을 늘렸지만 반도체 통제는 협상장 밖에 있었다희토류는 '연장'과 '감소'가 동시에 보인다
MEMORY · 메모리 수요 신호
수요 측 선행 신호 ① 메모리 — 계약가는 오르고 현물가는 꺾인다
계약가는 아직 오르지만, 오르는 속도가 줄었다현물가는 먼저 꺾였고, 그 이유로 중국 공급이 지목됐다창신은 기술과 재원을 함께 갖췄지만, HBM에서는 신호가 엇갈린다
AI CHIP · AI 칩과 파운드리
AI 칩과 파운드리 — 가동률은 만재이고 가격은 오른다
화웨이는 로드맵을 앞당겼지만 병목은 칩이 아니라 메모리다자국산 칩은 추론에서 훈련으로 넘어가고, 엔비디아는 우회로를 찾는다파운드리는 만재이고, 가격은 오른다
CAPITAL · 자금 흐름
자본시장과 산업 통계 — 상장·증자·대기금이 어디로 흐르는가
세계 시장은 1조 달러를 넘었지만, 중국의 가속은 단가가 만든 것이다새 돈은 AI 칩과 메모리의 상장 창구로 몰린다이익이 나는 곳과 손실인 곳은 같은 생태계 안에서도 갈린다반대 견해 — 시가총액과 조달액은 이익이 아니라 기대다
KOREA · 한국 시사점·액션 플랜
한국 시사점·액션 플랜
전제부터 바꾼다 — 중국 매출은 줄어드는 쪽으로 움직인다중국 생태계를 읽는 다섯 개의 창네 주체 × 세 기간 — 언제 무엇을 하는가지킬 곳, 물러날 곳, 메울 곳무엇이 관측되면 판단을 바꾸는가
APPENDIX · 주요 지표와 출처
부록 — 주요 지표와 출처
주요 지표 — 파이와 몫을 함께 보는 숫자정책·공시 문건신규 용어 대조표직전 호 수치 갱신
01 · EXECUTIVE · 실행 요약
실행 요약
Executive Summary
세계 반도체 파이가 사상 최대로 커지는 사이, 중국 안팎에서는 몫의 이동이 함께 일어났다 — 창신메모리가 D램 점유율 9.5%를 차지하고 자국산 장비·소재가 팹 안으로 파고드는 동안, 한국은 9월 반도체 수출 603억 달러로 지금의 과실을 거둬들였다.
+5%
2분기 중국 장비 출하 증가율 — 대만 +24%·한국 +54%
+28.4%
중국 장비사 14곳 상반기 합계 매출 증가율
776억 위안
창신메모리 상반기 순이익
1% 미만
노광 장비 국산화율(제일재경 집계)
CHAI Deep Intelligence · 중국 반도체 심층 리포트 · Maniquant